申能股份(600642)：期待煤化销售业绩持续改善 各业务稳定性与成长性并存

事件。股份改善各业

    企业发布2023 年半年报，期待上半年度实现营收139.02 亿人民币，煤化同比增加8.91%；完成归母净利18.47 亿人民币，销售性并同比增加127.09%。业绩

    煤化运营明显改善，持续成长存但高煤碳库存量下营业收入依然承受压力从成本端来说，定性在这个市场煤炭价格总体下挫的股份改善各业大环境下，企业燃料消耗工作压力得到缓解，期待上半年度系统软件采购标煤炭价格同比减少50 元/吨；从收益端来说，煤化企业上半年度煤化进行发电能力191.06 亿千瓦，销售性并同比增加5.4%，业绩各种类型开关电源上网电价平均价做到0.527 元/KWh（价税合计），持续成长存环比提升4.56%。定性成本和收益端双向推动下，股份改善各业煤化版块生产经营情况获得有效缓解。但是由于上半年度煤碳存货水平高位运行，造成销售市场煤炭价格的下降无法获得集中体现，因而该板块中后期销售业绩仍相对性承受压力，在其中上海外高桥第三生产发电、吴泾第二生产发电、申皖生产发电、申能生产发电H1各自实现净利润0.15、-0.85、0.27、-0.02 亿人民币，后半年存在一定改进室内空间。

    风力发电经营规模不断扩大，奉献发展新机遇截止到2023 年6 月底，企业新能源技术控投装机容量做到434.34 亿千瓦（含分布式项目），同比增加15.8%，占比达到26.9%，在其中风电装机规模达到230.78亿千瓦，同比增加5.5%，太阳能发电攒机（含分布式系统）规模达到203.56 亿千瓦，同比增加30.2%。装机容量扩大推动其发电能力显著提升，上半年度进行风电发电量28.27 亿千瓦，同比增加8.8%，光伏发电（含分布式系统）发电能力11.21亿千瓦，同比增加23.5%。企业计划至“十四五”末，总控投装机量做到2200 万到2600 亿千瓦，在其中非水可再生资源攒机新增加800 至1000亿千瓦，占比达到50%，高攒机总体目标下新能源技术业务流程有望继续保持高速提高。

    气电、燃气及入股投资等多业务领域探底，可靠性与成长型共存气电层面，上半年度进行发电能力28.21 亿千瓦，同比增加89.2%，在其中申港燃机生产发电、上海奉贤热电厂各自实现净利润1.21、0.35 亿人民币，各自同比变化 105.74%、-5.26%，该板块中后期销售业绩或显著提升。燃气管输层面，上海市天然气管网公司及石油化工企业上半年度各自实现净利润1.53、0.80 亿人民币，总体同比增加45.61%。此外，企业入股投资包括火力发电、新能源技术、核电厂、水电工程等在内的多种多样能源发电公司，其盈利弹力与稳定共存，业绩贡献经营规模丰厚，上半年度完成投资净收益8.73 亿人民币，同比增加103.50%。

    财务预测与公司估值：考虑到煤化后半年改进室内空间及其它相关业务增长速度比较快，大家调节财务预测，预估企业2023-2025 年归母净利为33.43、38.85、42.80亿人民币（原预测分析为23-25 年31.99、38.06、42.78 亿人民币），同比增长208.83%、16.22%、10.17%，保持“买进”定级。

    风险防范：宏观经济下行风险性，煤碳价格波动风险，电力工程价格波动风险，新项目施工进度大跳水风险性，投资业务赢利大跳水风险等。

(责任编辑：焦点)