石头科技(688169)：新品放量上涨增长 Q2业绩高增

事情：公司公布2023年半年报，石头上涨2023年H1公司完成营收33.7亿人民币，科技同比增长15.4%；归母净利润7.4 亿人民币，新品同比增长19.9%。放量单季度来说，增长增Q2公司完成营收22.1 亿人民币，绩高同比增长41.6％；归母净利润5.4 亿人民币，石头上涨同比增长95.5%。科技

    新产品放量上涨，新品中国收益持续增长。放量分地域来说，增长增参照奥维云网推总数据信息，绩高2023 年1-6 月中国扫地车销售总额同期相比差不多。石头上涨截至报告期末，科技石块知名品牌网上市场份额同期相比提高2.7pp 至26.3%，新品由此我们能计算出来公司中国收益预估完成超二位数提高。国外市场层面，公司推出新品S8系列等，代理商积极主动取货，预估公司国外完成较快增长。在其中欧洲地区市场的需求逐渐转暖，累加同期相比相对较低的数量，预估完成较快增长；国外市场层面，公司根据高端品牌的多元化玩法，预估国外市场持续先前很快的增长势头；新产品放量上涨驱动下，预估公司亚太市场也保持着非常好增长。

    产品结构优化推动赢利改进。报告期，公司综合毛利率为51.1%，同期相比提高2.9pp。在其中Q2单季度利润率同期相比提高2.9pp 至51.7%。对于我们来说公司利润率明显改善，缘故如下所示：1）公司通过技术手段降成本等形式确保了性价比高款较为稳定利润率，本年度旗舰机型销售量逐渐释放出来，产品结构优化推动公司利润率改进；2）公司推动供应链管理降成本，成本端明显改善；3）rmb汇率变动，公司出口赢利提高。成本率层面，公司销售费用率为19.9%，同期相比提高2.8pp；管理费用率为11.8%，同期相比提高1.9pp；研发费用率为8.5%，同期相比提高0.8pp；财务费用率为-2.5%，同比下降0.6pp。除此之外，公司国有独资子公司获“国家提倡的重点软件企业”评定，接到5500 万左右税费返还，一定程度上变厚公司经营业绩状况。总体来看，公司净利润率为21.9%，同期相比提高0.8PP。

    产品研发不断加仓，整体实力进一步强化。公司压实技术要求，科研投入不断加仓。

    报告期公司科研投入2.9 亿人民币，同比增长26.7%；报告期末研发团队数499人，新增加得到海内外授权发明专利273 项。丰富多彩专利贮备为公司奠定基本技术。

    报告期，公司上线了几款性能卓越智能扫地机商品、洗地车产品和一款碳分子筛洗烘一体机，赢得了较好的认可度，终端零售市场份额都有一定程度的提高。

    伴随着公司持续坚持自主创新技术研发，公司综合性竞争能力有希望进一步强化。

    财务预测与投资价值分析。伴随着世界各国新产品放量上涨，预估公司产品构造不断优化，赢利主要表现稳步发展，预估公司2023-2025 年EPS 为12.34/14.78/17.78 元，相匹配公司估值为22/18/15 倍，保持“买进”定级。

    风险防范：原料价格大幅波动风险性、人民币的汇率大幅波动风险性、新产品市场销售大跳水风险性。

(责任编辑：时尚)