新股跟踪季报：IPO节奏放缓 打新收益中枢抬升

三季度IPO 发行量下降，新股新收但打新收益中枢抬升带动新股申购热度回升。跟踪发行角度看，季报O节截止至9 月22 日，奏放 2023Q3 新股发行个数从Q2 的缓打104 只下降至69 只，募资金额合计达到1065 亿元，益中较Q2 下降约630 亿元，枢抬升政策推动新股发行节奏放缓。新股新收行业维度来看，跟踪今年三季度IPO 融资依然主要集中在高端制造业，季报O节电子、奏放机械设备和军工等行业IPO 融资规模居前。缓打而从打新申购数据来看，益中2023Q3新股首日涨跌幅周平均值为90%，枢抬升高于Q2 的新股新收35%，新股回报的中枢抬升与破发率下行带动8 月下旬以来打新热情回暖，新股中签率整体下降，网下申购户数上升。

    2023Q3 次新股板块延续震荡回落，近期表现企稳。次新股表现依然受到市场环境影响较大，2023 年7-9 月次新股指数月度涨跌幅分别为-2.50%、-1.48%和-5.65%，但在8 月次新股指数较上证指数取得了超额收益。9 月次新股（上市6 个月内）累计平均下跌8.8%，除了农林牧渔以外各行业次新股平均涨跌幅均为负，市场赚钱效应不强；不过近一周（9.18-9.22）次新股周度涨跌幅为0.22%，多数行业次新股平均涨跌幅收正，其中农林牧渔、汽车、传媒涨幅领先。估值维度看，电子、公用事业、传媒等行业次新股估值较低，相比起发行市盈率以及行业整体水平来看公用事业、电力设备、社服、传媒等行业估值偏低。

    随着后续市场有望走出底部以及交投回暖，次新股潜在收益有望迎来改善机会。

    对于次新股筛选逻辑，我们建议从行业、市值、基本面3 个维度进行筛选。具体来看：1）行业维度，重点关注属于景气度较高以及政策支持行业；2）市值维度，筛选市值大于40 亿的次新股；3）基本面维度，次新股上市时间较短，业绩变脸风险较低，因此通过营收增速与毛利率，从成长性和盈利能力两个指标筛选基本面稳健的次新股。

    次新股中重点关注业绩有安全垫的优质标的：①行业方面，筛选的次新股多属于科创板，行业包括电子、计算机、军工、医药生物等高景气或政策支持方向；②市值方面，所筛选的次新股当前市值范围在40 亿至200 亿左右区间，平均市值约90 亿；③成长性指标来看，筛选的次新股2023H1 平均营收增速为68%，显著高于次新股样本中位数；④盈利指标来看，筛选的次新股2023H1 平均毛利率54%，同样高于次新股样本中位数。

    根据以上筛选逻辑，建议关注标的包括：美芯晟、晶升股份、航天南湖、盛邦安全、莱斯信息、锦波生物、赛维时代、西山科技、中科飞测-U。

    风险提示：新股及次新股统计范围差异，系统性风险带来波动，业绩风险等。

(责任编辑：探索)