互联网行业：双十一数据：淘天表现好于预期 全行业4季度呈恢复趋势

　　电商平台各自战略重点分别发布战报，互联好于恢复2023 年双十一活动期间，网行我们估算GMV增速:抖音(60%+)>快手(50%+)>拼多多(30-40%+)>阿里京东(0-6%)，业双预期业季分别占4李度GMV比例28%/28%/25%/21.8%/34.7%对比邮政快递揽收日均单章同比增 23%·2年复合增这 6%阿里、数据京东运营重点在于用户规模、淘天订单规模的表现增长，其中阿里实现超 8亿累计访间用户，全行趋势创历史新高，度呈下沉市场新增2000万用户/1.4亿订单，互联好于恢复同时·阿里实现高粘性用户交易额的网行快速增长·如88VIP (3200万)成交商家会员老客复购均实现双位数增长。在用户回液、业双预期业季活跃度提升的数据带动下+阿里平台商家运营积极性和广告付费意愚亦实现回升。

   　　京东继续推进“春晓计划”扶持商家，淘天商家数量·新商家成交实现提升，表现仍在丰富商品供给的全行趋势阶段，京东采销直持间实现较好管销效果，观看人数突破3.8亿，有利于提升其同品低价心智的建立，百亿补贴频道商品数量较618期间增2倍，该频道用户规模环比上月同期增5倍·拼多多多品类实现翻倍增长，如小家电、美妆、海鲜/水果等，且“百亿补贴"频道用户数突破6.2亿“抖音继续培养货架电商消费心智，商城消费人数同比增 111%·定会预售商品整体支付 GMV是去年同期的 1.倍·飞瓜数据显示，抖音3C数码母婴宠物和运动户外翻倍增长，服饰，家居、美妆、食品饮料增速在 50-100%。

   　　快手实现 50%+单量增长，继续拓展品牌、泛货架用户消费，数码电子家用家电品类GMV 实现约3位数增长。

   　　电商公司将陆续发布3季度业绩，我们认为3季度增长仍然受淡季影响·预计京东别除业务调整影响，GMV 高个位数增长:阿里GMV 低个位鞋增速·CMR增逸近5%;拼多多消费心智继续强化，GMV增逸25-30%:快手短视频/泛货架拉动 GMV(+30%)及内循环广告增长(+54%)投资启示:双十一数据来看，我们认为淘天平台表现好于我们预期，用户数、下沉市场·88VIP 会员交易均证明了淘天平台用户活跃度及新老用户的下单、复胸意愿，将有利于淘天平台商家的广告投放意愿，预计4李度阿里电商GMV增速或超5%，新广告产品在双十一的全面上线，也将拉动CMR增速达到8-10%，对比VisibleAlpha("VA”)一致预期的8%增速有一定上调空间·我们预计，京东目前仍在商户拓展中，前期对平台GMV 拉动仍有限，预计4季度GMV/1P 增速6%/-1%(VA预期:5%/0%)·拼多多4季度GMV增速加速(预计30%+，VA预期24%) 预计业务仍将保持稳定增长趋势，并持续释放翼利;直播电商平台推进泛货架布局·我们维持行业偏好:拼多多(PDDUS/买入)>阿里(BABAUS/9988 HK，买入)>京东(JDUS/9618HK，中性)

(责任编辑：焦点)