一周一刻钟 大事儿快评：汽车后市场

今天投资提示：

    最近汽车市场认知度升高。周刻钟大家往日在这个市场深度报告《长坡厚雪大赛道，事儿鸟瞰汽车后市场-后市场行业研究之维修服务（一）》及其《探寻变革创新与行业景气的快评联系-2023 年汽车制造业投资对策》中主要探讨了汽车市场这一投资机遇。汽车市场商业运营模式展现出两边十分分散化、汽车正中间必须强桥梁相连的后市特性。汽车后市场的周刻钟上游市场供给和下游需求端展现分散化情况。上下游提供丰富多彩，事儿品类繁多，快评因而十分分散化：中国一年有千余款新车发布，汽车长期性市场存量车型达过万款，后市每一款车都拥有不同的周刻钟零部件sku。与此同时，事儿每一台车辆的快评零部件有几万个之众，促使零部件SKU 总数呈几何拓展，汽车类目诸多。后市而下游需求遍布一样普遍，与此同时车辆故障处理要求偶发性，因而服务项目分散化。因为汽车后市场行业格局的渗透性，不可能有规模化连锁品牌，所以需要类目/分销商饰演上中下游中间强有力桥梁。类目商联接上下游生产端，分销商联接中下游服务器端，一同串连汽车后市场全产业链。

    在其中，冠盛股份覆盖生产商和类目厂家的作用。方式能力优势促使企业能保持行业里的竞争能力。比如，当门店服务技术工必须为汽车拆换转动轴，企业可以在店铺给予文件目录系统软件，简易、迅速地告知技术工理应应用哪种零件，并通过使用感受来产生产品口碑。方式素质要求企业能迅速、精确、有效地遮盖市场主要零部件型号规格。这种关键零部件相匹配SKU 都是在上千个，工程量清单极大，必须类目商很多促成交易，也是对类目厂家的供应链管理、生产制造、货运物流、销售渠道的能力的综合考核。因而，方式力是无法被迅速搭建或复制竞争壁垒。

    对于我们来说汽车后市场领域值得注意。因为行业格局的渗透性，在全国范围内都还没规模比较大的游戏玩家，有足够广阔的发展空间室内空间。而冠盛有着方式水平，掌握什么要求能够被精准推送，及其什么要求被达到，非常值得拓展，并试着新兴品牌。如果这个新兴品牌被验证通过，能将我国高品质、低价生产能力导出国外，从生产商转为分销商，后面提高能够摆脱固资管束。冠盛以往15 年公司营业收入CAGR 在17%上下，长期稳定提高，通常是三个已有类目在逐渐蜕变并抢占市场。而未来展望后面，对于我们来说解决固资管束以后，企业增长速度会出现显著增涨，但无法有不断暴发公司体量算不上巨大，近年来短时间如在几个大类目提升后预估可以有20~30%营业收入增长速度，不过随着公司体量提升，预估稳步增长神经中枢将保持在15~20%上下，并且利润增速会好于营业收入。从公司估值的角度来看，参照国外O’Reilly 和AutoZone 两家企业，PE 神经中枢在20x 上下起伏，而公司2023 年相匹配PE 仅12x，在公司估值视角也有一定上升空间。

    汽车后市场还有其他企业进行相近业务流程，区别就是是否有建立自己的渠道知名品牌，取决于将来提高吊顶天花板与可精准推送销售市场的差别。总体来看，对于我们来说汽车后市场机遇比较大，布局不错，能够长期看中。

    投资剖析建议：现行政策绿色环保，但要求恢复曲折。要将双翘板放长，提示大家进一步掌握支柱行业及环节可预测性机遇。全车强烈推荐比亚迪汽车、北京长安，关心理想化、晓亮、蔚来汽车。新能源技术供应链管理得益于汽车厂家配备比赛，创收稳利发展趋势确立。可以关注具有国产化替代、降低成本实力的企业，包含英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；及其智能化系统、舒适度配备企业，包含保隆科技、继峰股份、科博达等。但在商用汽车行业，新能源技术趁势已是，可以关注瀚川智能（机械设备）、蓝海华腾等企业。

    关键风险性：一部分阶段供应链安全风险性、中国终端设备销售量恢复大跳水、原材料上涨超过预期。

(责任编辑：综合)